No mercado de renda variável estamos cientes que perder faz parte do processo de investimento. Por isso o gerenciamento de risco impacta diretamente no desempenho da carteira de investimentos. Para isso utilizamos mecanismos de limitação de prejuízos, conhecidos com stop.
Limitar os prejuízos por operação é uma forma de otimização do gerenciamento de risco pois recuperar prejuízos exige maiores ganhos em percentual do que nas perdas, como exemplo para recuperar 50% de prejuízo é necessário um ganho de 100%.
Dessa maneira torna se essencial que as operações ganhadoras tenham lucro médio acima das operações perdedoras. O analista deve observar a relação de risco x retorno favorável da operação antes da abertura da posição.
A relação 3×1 é bastante utilizada no mercado. Como exemplo para cada R$ 3 de alvo de ganho a perda deve ser limitada a R$1, ou seja arrisca se 1 para ganhar 3.
Figura - Exemplo de volatilidade.
Fonte: Elaborado pelo autor.
Observe que o analista determinou um preço mínimo a ser tolerado. Caso o ativo caia até determinado nível, ele vende o ativo e assim diminui o risco de maiores perdas. Todavia, caso ele tivesse uma tolerância maior, ele poderia ter alcançado o preço alvo maior e assim ter tido o ganho almejado. Veja o exemplo:
Figura - Tolerância maior de volatilidade.
Fonte: Elaborado pelo autor.
Sempre deve ter um limite para as perdas toleradas pelo analista. Ou seja, toda estratégia de investimento deve considerar o limite para as perdas dela. Como no caso do investimento em períodos curtos o investidor tem pouco tempo para constantemente acompanhar o ativo, é aconselhável determinar limites automáticos para as perdas. Esses são os chamados stops (paradas). Os Stops são as ordens utilizadas para limitar as perdas ou garantir os lucros das operações realizadas.
Há diversas ordens programáveis pelo investidor no home-broker, entre elas:
- Start;
- Stop Loss;
- Stop Gain;
- Stop Simultâneo; e
- Stop Móvel.
Start
As ordens de Start são aquelas que indicam um momento de compra quando houver reversão de tendência em um ativo. Nela é definido uma diferença de preço que efetuará o disparado da ordem (irá iniciar a ordem programada). Por exemplo, um ativo estava em queda e o analista identifica uma possibilidade de reversão, portanto, ele orienta os investidores que programem uma ordem de compra para quando o ativo subir de R$17,00 para R$ 17,60. Essa ordem será então a ordem de Start. Assim, o Start sinaliza uma entrada em um determinado momento. Dessa forma há dois preços:
- Preço de disparo: preço em que o Start será ativado;
- Preço limite (ou preço de compra): o valor máximo em que será será enviada a ordem de compra.
Já os Stop’s determinam um momento de saída, ou seja, são ordens de venda programadas. Dessa forma o Start é a definição de um preço de entrada e o Stop é a definição de um preço de saída. Os stop’s são, basicamente, formas de administrar o prejuízo em um determinado ativo, observado que quanto maior é o prejuízo maior é o retorno necessário para cobri-lo. É importante destacar que perdas percentuais pequenas exigem retornos ainda maiores para recuperá-los.
Stop Loss
Os stop’s são, portanto, formas de limitar perdas em uma única operação. Perdas essas que poderiam ser transformadas em um investimento em outro ativo que possa dar retorno. Ou seja, quanto mais tempo se 'gasta' esperando o ativo se recuperar de uma perda, mais oportunidades são perdidas. Portanto, há um custo de oportunidade em 'afundar' junto com um ativo.
O principal deles é o Stop Loss, em que também há dois preços a serem definidos:
- Preço de disparo: preço em que o Loss será ativado;
- Preço limite (ou preço de venda): o valor da venda mínimo a ser realizado.
Stop Loss é uma ordem para vender uma ação caso ela atinja determinado preço, com o objetivo de limitar as perdas incorridas. Por exemplo, imagine que você comprou uma ação quando ela estava cotada em R$ 20,00, você pode colocar uma ordem stop loss para que ela seja vendida caso o seu preço se reduza para R$ 15,00, limitando as suas perdas em 25%. Similar ao stop loss, também é possível estabelecer uma ordem que define o montante de valorização de uma ação. Por exemplo, se você comprar uma ação a R$ 20,00, é possível emitir uma ordem para que ela seja vendida caso o seu valor supere os R$ 25,00.
O exemplo do Stop Loss é semelhante ao do Start. Suponha que o analista definiu o preço de disparo em R$ 30,00 e o preço limite em R$ 29,50. Nesse caso, quando o preço cair para R$ 30,00 automaticamente haverá uma ordem de venda em R$ 29,50. A diferença entre o preço limite e o de disparo é determinada pela possibilidade de o preço de disparo ser prontamente transpassado pela queda de preços. Por exemplo, caso o preço de disparo também fosse R$ 29,50 é possível
Stop Gain
Já o Stop Gain objetiva assegurar um lucro definido pelo analista. Nela também é definido um preço limite inferior ao disparo, contudo, o objetivo nesse caso é limitar a queda na lucratividade, portanto, esses preços estão acima do preço no instante em que a ordem é colocada (diferente do Stop Loss, em que os preços limite/disparo estão abaixo do preço no instante em que são colocados). Por exemplo, o investidor comprou uma ação por R$ 15,00 e há uma previsão de que chegue até no máximo R$ 18,00, portanto, ele define um Stop Gain com disparo em R$ 18,00 e uma venda em R$ 17,80.
Stop Simultâneo
Por fim, há o Stop Simultâneo que consiste em colocar tanto uma ordem de Stop Gain quanto uma ordem de Stop Loss, assim, definindo uma faixa para a variação do ativo conforme uma estratégia definida.
Observe que todas as ordens citadas anteriormente não são colocadas por acaso. Todas elas dependem de uma estratégia definida para as operações.
Stop Móvel
Movimentação de stop ou Trailing Stop é o deslocamento do stop assim que confirmar movimentos a favor da operação. Dessa forma o analista diminui o % de risco e ou assegura parte dos lucros.
Uma forma bastante comum é subir os stop para os fundos ascendentes mais recentes, no caso de uma operação comprada.
