Basicamente existem três tipos de abordagens de alocação de ativos:
- somente ativos;
- declaração de responsabilidade; e
- com base em metas.
Nesta seção, veremos os métodos de alocação de ativos apoiados em cada uma das abordagens citadas anteriormente. Essas abordagens tentam coincidir os objetivos dos investidores com o nível ideal de risco de alocação de ativos. Nesse contexto, as abordagens do tipo somente ativos realizam as decisões de alocação baseadas unicamente em ativos do investidor. Um exemplo dessa abordagem seria uma otimização de média-variância que incorpora os retornos esperados, a volatilidade e a correlação de classes de ativos. Adicionalmente, o objetivo do investimento conforme essa abordagem é maximizar o retorno esperado por unidade de risco, como, por exemplo, a razão de Sharpe. Desse modo, os investimentos escolhidos devem considerar as restrições do investidor, que constam no IPS, bem como a sua tolerância ao risco.
No que se refere às abordagens que utilizam a declaração de responsabilidade, essas estratégias envolvem decisões de alocação de ativos com base no passivo de financiamento, com o objetivo de pagamentos futuros quando esses passivos vencerem. Como exemplo de uma abordagem de responsabilidade relativa, podemos citar a otimização excedente, que é baseada em princípios de alocação de ativos de média-variância. Nesse caso, o excedente é calculado como o valor de ativos do investidor menos o valor presente de passivos. O passivo também pode ser modelado através da criação de um portfólio projetado para hedge dos passivos. A alocação de ativos focada em financiamento do passivo também é conhecida como investimento orientado a responsabilidade.
As abordagens baseadas em objetivos são voltadas para alocações de ativos para subportfólios que ajudam os indivíduos ou famílias a alcançar seus objetivos financeiros de forma a manter seu estilo de vida. Por exemplo, metas poderiam envolver a manutenção de um estilo de vida atual ou a doação de dinheiro para caridade em algum momento no futuro. De modo a alcançar essas metas é necessário especificar o tipo de fluxo de caixa necessário, o horizonte de tempo, bem como o nível de tolerância ao risco em termos da probabilidade de atingir determinado objetivo. Cada subportfólio terá uma alocação de ativos exclusivos, a qual é concebida para cumprir as metas, em que a soma dessas alocações de ativos produzirá a alocação de ativos estratégicos do portfólio total do investidor. Também vale ressaltar que a alocação de ativos focada em objetivos do investidor também é conhecida como investimentos baseados em metas.
Tanto a abordagem de alocação de ativos relativa à responsabilidade como a baseada em metas têm fundamento na gestão de passivos. A principal diferença são as abordagens relativas, em que a responsabilidade geralmente recai sobre investidores institucionais, enquanto as abordagens baseadas em objetivos são mais comuns entre os investidores individuais. Os investidores institucionais têm obrigações legais ou dívidas; já os investidores individuais desejam cumprir metas específicas relativas a seu estilo de vida. Isso sugere que as penalidades por não atender a passivos são muito mais elevadas no caso de abordagens de declaração de responsabilidade. Além disso, o tipo e o número de obrigações variam conforme a abordagem.
As obrigações do investidor institucional são constantes e numerosas, como, por exemplo, pagamentos de benefício de seguro de vida e previdência são as obrigações futuras de companhias de seguros e planos de pensão de benefício definido, enquanto o investidor individual geralmente possui objetivos menos previsíveis. Isso sugere que passivos institucionais podem ser previstos com mais confiança desde que a média de um grande número de obrigações seja mais certa do que as necessidades de horizonte de tempo incerto de um investidor individual, por exemplo.
